美股资讯综合门户科创50跌近5%，光芯片重挫，长鑫大跌超7%，工行、中行等创新高，恒科指跌逾2%，科网股集体低迷

元股证券:ygzq.hk

光模块、光芯片、半导体等科技股集体下挫，源杰科技、东山精密跌停，消息称，当前光芯片价格已经承压美股资讯综合门户，1.6T配套光芯片存在降价压力，以及据中国基金报，大摩研报称美国未来可能通过调整光模块进口规则，提高美国企业在核心零部件供应链中的份额。此外，"股王"长鑫科技放量大跌7.79%、单股成交189亿元创天量。在科技股承压之际，创业板指与科创50双双大跌。

10月8日，A股全天震荡调整，三大指数集体冲高回落，午后跌幅扩大，创业板跌超3%，科创50指数低开低走，大跌近5%。电池、油气、煤炭、航运等板块涨幅居前，半导体芯片、算力硬件、生物医药、消费电子等板块跌幅居前。光芯片概念股跌势尤为剧烈，源杰科技、长光华芯20cm跌停。

港股全天走低，午后亦扩大跌幅，恒科指跌超2%，权重科网股集体下跌，快手、百度、阿里、联想等纷纷走低，芯片半导体亦承压，华虹宏力、江波龙、澜起科技等跌幅居前，壁仞科技跌超9%。AI大模型双雄集体下挫，智谱跌7%，MINIMAX跌超13%。

债市方面，国债期货多数下跌。商品方面，国内商品期货普遍上涨，原油、燃油等大涨，核心市场走势：

A股：截至收盘，沪指跌0.79%，深成指跌2.07%，创业板指跌3.15%。

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盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市近3800股飘绿，今日成交1.69万亿。沪深两市成交额1.68万亿，较上一个交易日放量近2500亿。板块方面，光芯片、GPU、CRO、汽车、传媒板块领跌。航运、油气、石化、银行、煤炭、电力、钢铁板块集体走强。

港股：截至收盘，恒指收跌1.43%，恒生科技指数跌2.89%。

盘面上，半导体产业、人工智能主题、创新药板块领跌，油气、航运板块逆市走强，银行、地产股较为活跃。MINIMAX-W跌超13%，联想集团跌超8%。中字头资源股较为强势，中国石油、中国石化、中国神华携手上扬。

债市：国债期货全线下跌，截至收盘，30年期主力合约持平，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。

商品：国内商品期货多数上涨，截至收盘，能化品涨幅居前，燃油涨18.35%，低硫燃料油涨9.47%，沥青涨9.15%，甲醇、对二甲苯、LPG、纯苯、苯乙烯涨停；航运期货上涨，集运指数(欧线)涨1.93%；贵金属跌幅居前，钯跌6.48%；农副产品多数下跌，红枣跌4.42%；非金属建材涨跌参半，玻璃跌3.23%；黑色系多数下跌，铁矿石跌3.12%；基本金属多数下跌，锡跌3.05%；油脂油料多数下跌，花生跌2.36%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌1.28%。

CPO/光模块：大摩"65%美国含量"研报触发估值重估

光通信方向成为节后首日跌幅最深的细分赛道。源杰科技、长光华芯20%跌停，仕佳光子跌逾16%，天孚通信午后跌超10%，德科立、长芯博创均跌超11%，东山精密、沃格光电、均胜电子跌停。

多家上市公司在异动后回应——长光华芯表示未收到任何关于光芯片降价的相关消息、对股价大跌原因不作猜测；仕佳光子明确表态本轮调整可能源于10月1日大摩发布的FCC政策研究报告；永鼎股份称未获悉相关情况。

据券商中国，从消息面上看，主要有两大负面因素冲击：

一是美国联邦通信委员会（FCC）新规10月13日生效。专业人士认为，北美供应链强制切换美系光源，国产高速光芯片进入北美高端市场的难度增加；

二是有消息指出，1.6T光芯片价格已有所下滑，原因是市场高估了短期芯片溢价，硅光方案爬坡顺利使成本底线暴露，客户采购心态也发生转变。

对于第一个消息，据中国基金报，摩根士丹利在假期期间发布的一份研究报告提出，美国未来可能通过调整光模块进口规则，提高美国企业在核心零部件供应链中的份额。

报告认为，美国联邦通信委员会（FCC）未来可能对光模块采取限制措施，但与全面禁止进口不同，相关政策可能通过设置美国零部件含量门槛，为符合条件的产品保留进入美国市场的渠道。一种潜在方案是，如果光模块物料清单（BOM）中至少65%的价值来自美国企业，便可能获得相关进口限制的豁免。

报告认为，这一限制可能主要从下一代3.2T高速光模块开始实施，而不是直接针对当前的800G和1.6T产品。3.2T光模块预计于2028年开始放量，并在2029年进入更广泛的部署阶段。

对于中际旭创、新易盛等公司来说，如果潜在规则允许组装的光模块通过65%美国含量豁免，整机订单未必受到巨大冲击，但采购成本和利润率仍有风险。

对于源杰科技、长光华芯等公司来说，市场担心的是未来国产激光器进入美国高端光模块供应链的机会被压缩。

针对此事，东山精密也举行了电话会议。其中提到，所谓65%美系成本占比限制仅为分析师基于汽车行业规则的个人推演，无任何官方文件佐证，且该类成本管制不属于FCC法定职责范畴。对公司当期业务零影响，且公司具备多重应对缓冲。当前公司光模块、PCB两大AI核心赛道景气度双高，客户导入顺利，产能与物料储备充足，光芯片业务占利润比重低，股价随板块下跌属于基本面不支撑的“错杀”。

有券商分析师认为，美国针对3.2T光模块的潜在监管规则（如FCC“受控清单”及“65%美国价值占比”门槛）对光通信产业链的影响是结构性的，主要体现为“保现有、卡未来、利润向上游转移”。分析师认为，光模块整机（中际旭创、新易盛等）短期无虞，远期利润承压。规则大概率“保成熟、卡未来”，已大规模商用的800G/1.6T不受限制，国内头部厂商的现有业绩基本盘稳固，短期业绩无虞。

此外，国产高端光芯片，如源杰科技等短期承压。北美供应链强制切换美系光源，国产高速光芯片进入北美高端市场的难度增加，国产替代逻辑短期受挫，相关企业面临估值回调和业绩预期下调压力。叠加9月25日美国S.5548法案和甲骨文“不可抗力”通知，可能是今天光芯片杀跌的主因。

另一方面，光芯片价格下滑的情形也已经出现。有消息指出，1.6T光芯片价格已有所下滑，原因是市场高估了短期芯片溢价，硅光方案爬坡顺利使成本底线暴露，客户采购心态发生转变。

有机构预测，1.6T光芯片ASP：2025年、2026年、2027年分别为8174元、7301元、5909元，2026年同比减少约11%，2027年降幅或扩大到19%；高盛预测光模块端同步降价（800G从约440美元降至2028年314美元）；低端早已过剩，100G及以下产能过剩率超45%，25G价格过去一年跌超30%。

然而，据野村证券估计，1.6T芯片需求超2000万颗，但受3纳米产能与良率限制，实际出货仅1600万—1700万颗，磷化铟衬底2026年缺口超70%，价格不降反升。所以，产业结构是“量紧价跌”并存，不是需求崩塌。

半导体/存储：长鑫科技放量跌近8%

半导体板块指数跌逾5%，产业链跟跌格局明显。被市场称为A股"股王"的长鑫科技（存储芯片龙头，年内涨幅+483.37%）全天低开低走，收跌7.79%，单日成交189亿元创上市以来天量。

芯片设计端同步走弱，思瑞浦（模拟芯片）、微导纳米（ALD设备）、圣邦股份（电源管理芯片）纷纷下挫；消费电子端的传音控股盘中一度大跌近15%；玻璃基板、先进封装、培育钻石等前期活跃的AI硬件细分亦出现集体调整。

本轮调整本质是AI硬件前期超额收益的集中兑现：年初至9月底长鑫科技累计涨幅近五倍，CPO概念指数年内涨幅近60%，板块估值与筹码结构均处历史高位，政策端的边际扰动与产业链降价传闻足以触发高位资金换手。

固态电池："十五五"规划落地，产业链掀涨停潮

电池板块逆势走强，领湃科技、尚水智能20cm封板，金银河、理奇智能灯涨超10%。

催化源是工信部等七部门节前联合印发的《新型电池产业发展"十五五"规划》——这是我国新型电池领域首个国家级专项规划，明确到2030年全固态电池初步实现规模化应用、长寿命锂电池循环寿命达1.5万次、头部企业产品缺陷率达PPB（十亿分率）级别，并将新型电池从"零部件"定位升级为"多领域电动化和新型能源体系的底层基础"。

产业化节奏在政策催化下明显提速。宁德时代已建成1GWh全固态中试线，实验室样品能量密度达500Wh/kg，目标Q4将中试线良率提升至90%以上、规划2027年实现小批量生产。

比亚迪硫化物全固态单体能量密度达400Wh/kg，原型车CLTC工况综合续航突破1218公里、10分钟可补充约500公里续航。

先导智能已打通全固态整线工序，固态设备订单预计从2025年约8至10亿元增至2026年约20亿元；天赐材料百吨级硫化锂及固态电解质中试线建成投用。

中国科学院金属研究所团队在《自然—合成》发表论文，提出从微量元素物理化学规律出发的正极设计新策略，材料可实现3分钟充至八成电。

财通证券指出，全固态量产节点集中在2026至2028年，工信部多次发文推动标准研制加速产业进程；中信证券预计2030年全球固态电池总出货量将超700GWh、其中全固态超200GWh，中国半固态电池已实现量产并形成对欧美日韩的竞争优势。

光大证券测算全球固态电池设备市场规模将从2024年约40亿元增至2030年约1079亿元（半固态约624亿元、全固态约455亿元），具备整线交付能力的设备企业将率先受益；华福证券认为规划鼓励固态、钠电等新技术，建议关注节后补库和10月排产兑现。

创新药龙头20cm跌停

创新药板块大幅回调，艾力斯20cm跌停，市值蒸发超百亿，亚虹医药、迈威生物、泰诺麦博、汇宇制药、热景生物等跟跌。

10月7日，艾力斯公告称，核心产品伏美替尼单药治疗EGFR 20外显子插入突变非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗的FURVENT III期试验，未达到盲态独立中心审评（BICR）评估的无进展生存期（PFS）主要研究终点。

此前，艾力斯的合作伙伴、美股上市的ArriVent单日暴跌47%，引发市场对创新药研发风险的集中担忧，叠加国庆假期板块前期反弹后部分资金获利兑现需求，放大了日内波动幅度。

展望后市，中金公司认为，中国创新药国际化仍是重要投资主线。考虑到前期涨幅、风格切换及海外货币政策预期变化，板块短期波动给予中长期投资机会。关注临床催化与三季报兑现。10月将迎来ESMO等国际会议数据窗口，ADC、双抗及新型小分子等领域有望进一步验证差异化竞争力。

兴业证券也指出，2027年或有5款以上国产创新药实现海外商业化，行业估值体系也有望逐步由rNPV向EV/EBITDA、P/E等盈利指标迁移。未来市场关注的重点，将不再只是管线数量和潜在交易金额，而是临床能否成功、里程碑能否到账以及产品能否真正放量。

三行齐创历史新高，红利底仓逻辑强化

银行板块指数收涨1.03%，盘面出现"三行齐创历史新高"的标志性行情：工商银行早盘一度冲至8.38元创历史新高，收涨0.36%；中国银行盘中涨超1.6%创新高；杭州银行收涨1.87%，盘中最高17.50元同样刷新历史。光大银行、北京银行、交通银行等跟涨。

值得注意的是，工商银行A股（8.31元）相对H股（7.59港元）AH溢价-21.93%、A相对H折价，央企大行估值仍处历史相对低位。

基本面上，42家A股上市银行上半年合计实现营收约3.14万亿元、同比增长7.42%，归母净利润约1.13万亿元、同比增长2.96%，其中32家实现营收、归母净利双增、占比76.19%。

政策端，9月底购房贷款贴息、结构性再贷款扩容与PSL（抵押补充贷款）降息集中落地，银行经营环境边际改善。

浙商证券认为板块逻辑由单纯防御延伸至"稳按揭、扩信用与稳投资"，盈利预期与估值双轮修复。开源证券判断政策基调延续、红利属性仍佳，提示负债成本优势明确、核心存款稳定的银行更优。中信建投则将银行作为"防御端"红利底仓配置，整体对市场判断为"震荡延续、攻守兼备"。

13:40

创业板指午后跌超3%，上证指数跌0.75%，深证成指跌1.88%。半导体、CPO等AI硬件股领跌，天孚通信跌近11%，中际旭创、新易盛继续跟随下探。全市场超3600只个股下跌。

13:19

科创50指数午后跌超4%，成份股中仅6股上涨。

12:04

盘面上，大型科网股集体低迷，百度跌2.5%，阿里巴巴、腾讯跌超1%，网易、小米、美团跟跌；PCB概念股、芯片半导体股、光通信概念股集体大跌，手机产业链股、生物医药股、光伏股普跌，另外，煤炭、石油等能源板块逆势上涨，内房股、家电股普遍上涨。

11:54

盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市超3200股飘绿，上午半天成交1.11万亿。沪深两市半日成交额1.11万亿，较上个交易日放量近2000亿。板块方面，光芯片、创新药、GPU、汽车、券商板块调整，航运、动力电池、油气、石化板块走强，银行、煤炭、电力等红利资产再度升温。

具体来看，煤炭石油链成为早盘最强方向。蓝焰控股涨6.00%；油服工程涨3.25%，科力股份涨6.28%。航运港口涨2.36%，中远海能涨停。

消息面上，假期期间布伦特原油价格上涨、中东局势扰动运价，为能源与航运板块提供催化。中金公司研报指出，假期海外股市整体上扬，叠加国内经济数据平稳，节后三季报有望为市场带来业绩支撑，周期改善方向可关注化工、石化、工程机械及有色金属。

电池产业链逆势走强，领湃科技、紫竹高科、野马电池、时代万恒等涨停。

银行板块走强，中国银行、工商银行、杭州银行创历史新高。

下跌方面，CPO等算力硬件股下挫，源杰科技、长光华芯均20cm跌停。