融资杠杆和配资杠杆区别韩国股市延长交易时段，AI担忧、高油价与美联储加息预期三重逆风笼罩亚太市场

韩国证券交易所从当地时间周一（9月14日）起延长交易时段融资杠杆和配资杠杆区别，旨在吸引更多海外投资者，朝着实现24小时全天候交易市场的目标迈进。

尽管此举恰逢市场对人工智能（AI）支出的担忧再起，国际油价飙升以及美联储本周大概率加息，市场人士仍继续看好韩国股市和亚太市场整体前景。富达国际基金经理萨姆森（Ian Samson）对第一财经记者表示：“亚洲正处于塑造全球市场的几大关键力量的中心，涵盖AI和半导体需求、电气化以及能源韧性等。同时，这些市场的投资者友好型国内改革也正在加速推进，使过去曾对国际投资者构成阻力的因素，逐渐转变为更加有利的投资环境。因此，东北亚市场整体正越来越受到主动型管理人和资产配置者的关注。”

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韩国交易所延长股票交易时间

韩国证券交易所于14日起推出盘后交易，此举顺应了由纳斯达克和纽约证券交易所引领的全球全天候市场发展趋势。

此次改革将原有的时间外单一价格交易改为接入交易方式，并延长交易时间，正式加入由替代交易所Nextrade（NXT）主导的“下班后股票交易”市场。此次变革使得韩国成为首个提供如此广泛晚间交易的主要亚太经济体股市。一方面，盘后交易时间从下午4点到晚上8点，此前的交易时间为常规市场结束后的下午4点至6点；另一方面，此前的交易方式采用10分钟单一价格交易方式，14日开始买卖报价匹配后将实时成交。

预计参与的证券公司有38家，市场份额达到95.2%。如果投资者没有特别指定市场，证券公司将根据最佳执行标准，考虑成交可能性和总费用等因素，将订单提交至对投资者最有利的市场。

个人投资者将感受到的最大变化是可交易股票数量的增加。NXT的夜间市场仅针对部分股票，而交易所的夜间市场则几乎涵盖了当天常规市场未交易的股票、投资警告和管理股票、超低流动性股票等市场管理所需的部分股票。

元股证券:ygzq.hk

不过，上市指数基金（ETF）和上市指数证券（ETN）不在交易范围内。最初也考虑允许上市指数产品（ETP）在盘后夜间市场交易，但由于担心价格扭曲和波动性扩大，此次被排除在外。韩国证券交易所表示，未来将在确认市场稳定性和流动性后，再讨论交易允许的时机。

据韩国交易所披露，试点首周将重点监测流动性指标：包括晚间时段成交额占比、做市商报价深度、以及国际券商接入率。数据显示，截至3月底，已有27家欧美资管机构完成系统对接，其中11家明确表示将启动盘后策略交易。为应对市场波动性扩大，盘后交易也设立了安全措施。比如，夜间市场不允许市价订单，仅允许限价等固定价格的报价类型。价格限制幅度与常规市场相同，适用前一日收盘价的±30%，并启用波动性缓解装置（VI）。

代信证券研究员李京敏表示，此次改革不仅有助于提升韩国股市对欧洲及其他地区投资者的可接触性，也能令市场更迅速地反应财报及新闻。然而，薄弱的晚间成交量可能导致买卖差价扩大、价格波动加剧以及高昂的交易成本，尤其是对于大型订单来说。尽管面临挑战，这一措施仍被视为韩国资本市场现代化的重要一步。

“常规市场结束后，实时净资产价值（iNAV）的计算变得困难，流动性提供者（LP）的报价也存在局限，因此存在价格扭曲的风险。也因此，与NXT的ETF夜间交易竞争将推迟到基础设施整备之后。”他称。

美国银行的韩国股票销售主管金（Edward Kim）表示，这是“韩国资本市场持续发展、提升对全球投资者开放度进程中的又一步”。

多重因素叠加

不过，韩国延长交易市场，恰逢AI动荡和油价飙升。AI市场的一些最新发展，令投资者再度审视AI支出热潮与当前AI股、科技股高企的估值与盈利预期是否匹配。

Anthropic首席执行官（CEO）达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）呼吁业界放缓最先进AI模型的研发节奏，并表示公司将引入更多安全保障措施，包括独立第三方评估机制。OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）也表态支持对先进AI模型采取更为审慎的开发方式。特斯拉CEO马斯克也有类似担忧。

受此影响，周一，亚洲股市普遍下跌，科技股承压。同时，国际油价进一步攀升至超过100美元/桶，美联储本周加息风险继续累积，也令风险资产承压。

MSCI亚太股市指数下跌0.9%，AI投资的晴雨表韩国KOSPI指数下跌3%。芯片制造商SK海力士和三星电子股价下跌3.5%以上。

日经225指数下跌1%，软银集团股价更下跌13%。以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌1.2%，标普500指数合约下跌0.4%。

同时，布伦特原油继续上涨2.5%，至每桶107.20美元，市场预计中东局势有可能令能源价格持续高企。

在美国通胀高于预期加强了加息的理由后，美国国债抛售潮持续，基准10年期美债收益率接近5%。掉期交易员们预计，美联储周三提高关键利率的可能性已接近90%。

KCM Trade的首席市场分析师沃特乐（Tim Waterer）称：“两股不受欢迎的逆风因素相互碰撞。AI发展需要放缓的警告，加上沙特东西管道关闭后油价再次上涨，对风险资产来说是一个艰难的组合。10年期美债收益率接近5%的水平，也是全球股市的另一个紧张信号。”

萨姆森告诉记者，AI正在从单纯的科技领域，逐渐成为基础设施领域的重要命题。AI的快速发展正在推动对计算能力、先进半导体、存储芯片、网络设备以及可靠电力基础设施的需求，而这些产业很大一部分集中于东北亚地区。为投资者提供了多种参与AI资本开支周期的方式。

“并且，部分亚太股市的估值仍相对克制。如果需求能够维持近期水平，韩国科技巨头的估值看起来颇具吸引力。”他称，“如果AI基础设施建设持续至下一个十年，该地区有望从为AI提供零部件、设备以及实体基础设施的企业中受益。”

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